A crise financeira e o impacto da taxa de câmbio em investimentos no mercado accionista

Mestrado em FinançasEste trabalho tem como objectivo avaliar o impacto da taxa de câmbio na estrutura, rendibilidade e risco de carteiras óptimas de acções internacionais construídas com base num conjunto de índices de diversos países. Além disso, também se analisou o impacto da crise dos mercados financeiros de 2009 na constituição de carteiras óptimas. Para esse fim utilizou-se uma amostra constituída pelas cotações diárias de índices representativos de onze países da zona euro, Reino Unido, Suíça, Japão e EUA referente ao período compreendido entre Janeiro de 2007 e Junho de 2012. Como metodologia utilizou-se a comparação das rendibilidades e do Índice de Sharpe, da carteira óptima, avaliados nas diferentes moedas. Na análise efectuada concluiu-se que as variações nas taxas de câmbio influenciam a estrutura e a rendibilidade das carteiras óptimas. Não obstante, constatou-se que essa influência não é globalmente relevante ao analisar a significância estatística do impacto das taxas de câmbio através da ANOVA. Ao testar a significância estatística das diferenças entre pares de moedas relativamente à rendibilidade e ao Índice de Sharpe chegou-se praticamente às mesmas conclusões em ambos os casos, ou seja, a não existência de diferenças estatisticamente relevantes.The aim of this study is to evaluate the impact of the exchange rate in the structure, profitability and risk of optimal international equity portfolios constructed based on a set of stock indexes from different countries. In addition, we analyzed the impact of the financial market crisis of 2009 in the construction of optimal portfolios. For this purpose, we used a sample composed of daily prices of representative indexes from eleven countries of the Eurozone, UK, Switzerland, Japan and the U.S. for the period from January 2007 to June 2012. It was uses as methodology the comparison of the returns and the Sharpe ratio, the optimal portfolio, valued in different currencies. It was concluded, in the analysis carried out, that the variations in exchange rates have impact in the optimal portfolios structure and profitability. Nevertheless, it was found that this influence is not altogether relevant analyzing the statistical significance of the exchange rates impact by ANOVA. Testing the statistical significance of differences between currency pairs of the return and Sharpe ratio we reached practically the same conclusions in both cases, i.e. the lack of statistically significant

Será benéfica a diversificação internacional em países de elevada capitalização?: uma evidência empírica

Os últimos anos foram marcados por fenómenos como a inovação, globalização e liberalização dos fluxos de capitais, e com eles a correlação entre os ativos e mercados tem vindo também a aumentar. Neste contexto os investidores sentiram-se mais atraídos a expandir internacionalmente a sua carteira de ativos, e foram crescentes os estudos sobre esta temática por forma a perceber se esta é ou não uma estratégia benéfica para o investidor. Ainda assim, e apesar de serem vários os estudos sobre o tema, parece justo afirmar que ainda não foi possível atingir uma resposta consensual para a referida questão. Neste sentido, pretende o presente estudo analisar, no período de 2004 a 2022, os benefícios para o investidor se diversificar internacionalmente a sua carteira de investimentos tendo por base duas estratégias de investimento, uma para um investidor que deseje minimizar o risco e outra para um investidor que deseje maximizar a sua rendibilidade. A amostra do estudo incide sobre fundos índice de 15 países e em termos temporais foi dividida em 4 subperíodos, que incluem as mais recentes crises, a crise financeira global de 2007-2009 e a crise pandémica da Covid-19. Posteriormente, aos fundos índice adicionaram-se ainda dois ativos o ouro e o fundo índice obrigacionista americano, por forma a testar se o desempenho das carteiras irá ou não melhorar com essa inclusão. Os resultados demonstram que os benefícios de diversificação foram reduzidos em praticamente todos os subperíodos, e que a adição do ouro e do fundo índice obrigacionista às carteiras beneficiou o seu desempenho, particularmente nos períodos de maior instabilidade.The last few years have been subject to phenomena such as innovation, globalization, and the liberalization of capital flow, and with them the correlation between assets and markets have also been growing. Due to this, investors have felt more attracted to expand their asset portfolios internationally, and a considerable amount of studies were conducted in order to find if this is a beneficial strategy for investors. Despite existing many studies about this subject, it seems fair to say that there hasn’t been a consensual answer to this question. In this sense, the present study aims to analyze, during the period of 2004 to 2022, the benefits to the investor of diversifying internationally on a two-strategy investment basis, one for the investor who desires to minimize the risk and another for an investor who desires to maximize the return. The study sample consists on the exchange-traded funds (ETF´s) of 15 countries and timeline wise was divided in 4 subperiods, that include the most recent crisis, the global financial crisis of 2007-2009 and the Covid-19 pandemic crisis. Two more assets were added to the exchange-traded funds – gold and the iShares 20+ Year Treasury Bond ETF, in order to test if the performance of the portfolios will improve or not with their inclusion. The results show that the benefits of diversification were reduced in practically all subperiods, and that the addition of gold and the American Treasury Bond ETF fund benefited the performance of the portfolios, particularly during the more instable periods.Mestrado em Finança

Alocação de investimentos pessoais no longo prazo

Bibliografia: p. 31Este trabalho teve o objetivo de avaliar a alocação de investimentos pessoais no Brasil num horizonte de 20 anos, entre 2001 e 2020. A análise da relação risco-retorno focou em quatro ativos, que foram Selic, Ibovespa, S&P 500 em reais e ouro. A partir disso, foram criadas duas carteiras com tais ativos para avaliação do efeito da diversificação e do desempenho. A primeira carteira foi com base na estratégia da teoria Fronteira Eficiente, maximizando o Índice de Sharpe na otimização dos pesos dos ativos anualmente. A segunda carteira foi com base na estratégia ingênua de pesos igualmente ponderados para os quatro ativos em todos os anos. Os resultados das carteiras apontaram claramente os benefícios da diversificação dos ativos, como retorno acumulado superior à Selic, redução considerável do risco e perfil defensivo nas crises. Ambas as carteiras apresentaram retornos acumulados similares, porém a carteira otimizada apresentou a volatilidade menor. No entanto, o teste t não apontou diferenças estatísticas entre as médias das duas carteiras. Por fim, o estudo realizado poderia contribuir para maior adoção da estratégia de alocação de ativos em investimentos pessoais no Brasil

Métodos de controle na administração de fundos de investimento

Orientador: Claudio Miessa RigoMonografia (Especialização) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciências Sociais Aplicadas, Curso de Especialização em Finanças Corporativas.Inclui referências

A aplicação da teoria de Markowitz na Euronext Lisboa

Trabalho apresentado nas XXIX Jornadas Luso-Espanholas de Gestão Científica, 31 janeiro a 2 de fevereiro 2019, Osuna, EspanhaEste trabalho de investigação tem como objetivo, aplicar a Teoria de Markowitz sobre a gestão de Portfólios, para otimizar a relação entre a rendibilidade e o risco nos investimentos em ações. Estudaram-se quatro carteiras de títulos da Bolsa Portuguesa, cada uma constituída por quinze empresas, durante um período de dois anos, considerando as cotações diárias. Para otimizar a relação risco-rendibilidade utilizou-se o método simplex da programação linear, que otimizou a rendibilidade em cada nível de risco pretendido. Verifica-se, também, que a diversificação, permitiu que as carteiras construídas obtivessem maior rendibilidade e menor risco relativamente ao indicador representativo da estrutura do mercado Português. Finalmente, observa-se que, se a carteira não tiver a estrutura da fronteira eficiente, as rendibilidades obtidas são efetivamente inferiores para os mesmos níveis de risco. Em suma, fica evidenciado que a Teoria de Markowitz pode ser um instrumento importante para a otimização de portfólios na Bolsa Portuguesa.N/

Capacidades de seletividade e timing dos fundos de investimento mobiliário portugueses: Uma reavaliação do desempenho

Depois do enquadramento teórico sobre fundos de investimento mobiliário, de uma análise sobre a sua evolução em Portugal, e da revisão da literatura no âmbito da avaliação do desempenho de carteiras de investimento, aplicou-se a uma amostra de 26 fundos de investimento mobiliários portugueses constituídos por fundos nacionais, união europeia e internacionais o modelo de Jensen (1968) como medida de desempenho global e o modelo desenvolvido por Fabozzi e Francis (1979) como medida de avaliação das capacidades de seletividade e timing por parte dos gestores. O período analisado, compreendido entre janeiro de 2002 e dezembro 2016, foi ainda subdividido em dois subperíodos de igual duração de forma a obter outras informações sobre o comportamento dos fundos. Pela aplicação da medida de desempenho global, os resultados apontam para fraca capacidade de seletividade na maior parte dos fundos. Em termos médios só os fundos nacionais superaram as expetativas de rendimento previstas, tanto no período global como nos dois subperíodos. Separando as capacidades de seletividade e timing, os gestores continuam a evidenciar fraca capacidade de seletividade. Os resultados sugerem ainda que os gestores não conseguem prever o mercado em nenhum dos períodos analisados, verifica-se mesmo evidência de reverse timing, ou seja, o nível de risco assumido quando o mercado se encontra em alta é inferior ao nível de risco assumido quando o mesmo se encontra em baixa. Existe ainda uma acentuada correlação negativa entre as componentes seletividade e timing. Estes resultados demonstram que os gestores não conseguem obter as duas capacidades em simultâneo, ou seja, quando evidenciam capacidade de seletividade, não evidenciam de timingAfter the theoretical framework on investment funds, an analysis of its development in Portugal, and the revision of the literature in the field of the performance assessment of investment portfolios, it applied to a sample of 26 funds of investment in portuguese furnishings consisting of national funds, European Union and international the model of Jensen (1968) as a measure of overall performance and the model developed by Fabozzi and Francis (1979) as a measure of evaluation of the capacities of selectivity and timing on the part of the managers. The period analyzed, between January 2002 and December 2016, was further subdivided into two subperiods of equal duration in order to obtain further information on the behaviour of the funds. By applying the overall performance measure, the results point to a poor selectivity capacity in most of the funds. In average terms only the national funds exceeded the expectations of income envisaged, both in the overall period and in the two subperiods. By departing the selectivity and timing capabilities, managers continue to show poor selectivity capacity. The results also suggest that managers are unable to predict the market in any of the analyzed periods, even evidence of reverse timing is verified, i.e. the level of risk assumed when the market is high is lower than the level of risk assumed when it is low. There is also a marked negative correlation between selectivity components and timing. These results show that managers are not able to obtain both capacities simultaneously, that is, when evidence capacity of selectivity, does not evidence of timin

A queda da taxa básica de juros no Brasil e seus reflexos nos investimentos das entidades fechadas de previdência complementar : private equity e gestão de riscos

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, Departamento de Economia, 2012.O Private Equity é uma classe de investimentos denominado alternativo que vem sendo considerado pelos dirigentes das EFPC para compor espaço cada vez mais significativo em suas carteiras. Considerando esse panorama, o objetivo desta dissertação é demonstrar a existência de metodologias para a gestão dos riscos inerentes a essa classe de ativos a fim de torná-la uma alternativa viável de investimento. __________________________________________________________________________________________ ABSTRACTPrivate Equity, known as an alternative type of asset, has been considered by pension funds’ managers to represent a more significant portion of their portfolios. Considering this scenery, this study aims to demonstrate the existence of risk management methodologies in order to make them a possible investment option

FORMULAÇÃO DE CARTEIRAS HIPOTÉTICAS DE ATIVOS FINANCEIROS USANDO A TÉCNICA MULTIVARIADA DE ANÁLISE DE AGRUPAMENTO

The objective this paper is to identify groups of stocks with similar characteristics (hypothetical portfolio), having as a goal the allocation of capital available for investment so as to understand the potential risks and possible returns that a potential investor could have. Therefore, cluster analysis technique was used on stocks traded at the São Paulo Stock Exchange. The period analyzed was from 1998 to 2002 for the construction of the clusters, and from 2002 to 2006 for the evaluation of the behavior of the portfolios originated from the cluster analysis. Five hypothetical portfolios were identified, being three of them considered suitable for a potential investor, as follows: Portfolio 1 – low risk, low return; Portfolio 3 – low risk, high return; and Portfolio 5: high risk, high return. The behavior evaluation of the suggested hypothetical portfolios showed the expected performance within the period from 2002 through 2006, proving the adequation of the cluster analysis technique. Nevertheless, despite the observed results, it is emphasized that a conjunctural analysis associated with mathematical and (or) econometric studies is essential to the construction of good investment portfolios.Este estudo tem por objetivo identificar grupos de ações com características similares (carteiras hipotéticas), visando à alocação de capital disponível para investimento de forma a conhecer o risco potencial e o retorno possível para um potencial investidor. Para tanto, utiliza-se a técnica de análise de agrupamentos (cluster analysis), a partir das ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo. O período analisado refere-se ao quadriênio de 1998 a 2002, para a construção dos clusters, e o período compreendido entre 2002 e 2006 foi usado para avaliar o desempenho das carteiras formadas com base nessa análise de agrupamento. Os resultados auferidos identificaram cinco carteiras hipotéticas, sendo três delas consideradas ideais para um potencial investimento, a saber: carteira 1 - com baixo risco e baixo retorno; carteira 3 - com baixo risco e alto retorno e carteira 5 - com alto risco e alto retorno. A avaliação do comportamento das carteiras hipotéticas sugeridas apresentou desempenho dentro do esperado no quadriênio 2002 a 2006, comprovando a adequação da técnica de análise de clusters. Contudo, apesar dos resultados observados, ressalta-se que uma análise conjuntural aliada aos estudos matemáticos e (ou) econométricos é indispensável à construção de boas carteiras de investimento

Análise da formação de carteiras de investimentos: uma aplicação no mercado acionário brasileiro.

O objetivo deste estudo é verificar a capacidade dos modelos financeiros teóricos de gestão de carteiras, em subsidiar a obtenção de retornos anormais no mercado acionário brasileiro. Entre os modelos que se podem citar: o modelo de Gestão de Carteiras de Markowitz (1952), o modelo CAPM de Sharpe (1964), Lintner (1965) e Black (1972). Os resultados comprovam que os dois modelos testados conseguiram gerar rentabilidades anormais, se comparadas com o IBOVESPA no mesmo período e com uma variância inferior. O Índice de Sharpe (1966) apontou a carteira de Markowitz como a que obteve a melhor performance. Our objective is to assess the ability of theoretical models of financial portfolio management, in support to obtain abnormal returns in the Brazilian equity market. Among the models that may be cited: the model of portfolio management of Markowitz (1952), the CAPM of Sharpe (1964), Lintner (1965) and Black (1972). The results show that the two models tested successfully generate abnormal returns compared to the IBOVESPA in the same period and a lower variance. The index of Sharpe (1966) identified the portfolio of Markowitz as that achieved the best performance.Gestão de Carteiras, Mercado Acionário Brasileiro e Investimento em Renda Variável. Management Portfolios, Brazilian Stock Market and Investment in variable income.

O desempenho de fundos de investimento americanos que investem internacionalmente : o caso do mercado europeu, chinês e japonês

Dissertação de mestrado em FinançasNeste estudo foi avaliado o desempenho de 171 fundos de investimento internacionais (Europa – 99 fundos; China – 34 fundos; e Japão – 38 fundos) sob a perspetiva do investidor americano, para o período de Janeiro de 2000 a Dezembro de 2011. Foi também analisado também o desempenho dos fundos bruto de comissões, o impacto do survivorship bias nas estimativas de desempenho, a persistência de desempenho e o efeito de diferentes regimes económicos sobre o desempenho. Para esta análise foram constituídas carteiras de fundos internacionais para cada área geográfica em estudo (Europa, China e Japão). Verificou-se que de uma forma agregada, os fundos evidenciam um desempenho neutro ou negativo, não conseguindo superar o mercado, independentemente do modelo utilizado (modelos de um fator e multifator, não condicionais e condicionais). O fraco desempenho persiste mesmo quando se ignoram as comissões cobradas. Quando se considera uma amostra que sofre de survivorship bias existe um ligeiro enviesamento em alta das estimativas de desempenho. Ao nível da persistência, esta foi estudada recorrendo a tabelas de contingência construídas com base em rendibilidades em excesso e alfas (neste caso, apenas para o período de 3 anos). Os resultados mostram evidência de persistência para os três horizontes temporais em estudo, 1 ano, 2 anos e 3 anos, apesar de esta ser mais significativa para períodos de 1 ano.In this study, the performance of 171 US–based international investment funds (Europe – 99; China – 34; and Japan – 38 funds) is analyzed for the period from January 2000 to December 2011. Additionally, this research addresses the performance gross of commissions, the impact of the survivorship bias in performance estimates, the persistence of performance and the effect of different economic regimes on fund performance. For this analysis, portfolios of funds for each geographic zone considered (Europe, China and Japan) were constructed. The results show that, on an aggregate basis, fund performance is neutral or negative, regardless of the model used (conditional and unconditional versions of one factor and multifactor models). This poor performance persists even when commissions are ignored. When a sample suffering from survivorship bias is considered, there is a slight upward bias in the performance estimates. Performance persistence was evaluated through contingency tables based on excess returns for periods of 1, 2 and 3 years and on alfas (just for 3 year periods). Evidence of persistence was found for the three time horizons considered (1, 2, and 3 years), although this evidence is more significant for 1 year periods